Aylar boyunca, dünyanın en borçlu emlak geliştiricisi China Evergrande’nin tasfiyesi yavaş bir tren kazası gibi gelişti.
Geçen ay iflas koruması için başvurduktan sonra – şirketin bazı alacaklılara yapılan ödemelerde temerrüde düşmesinden yaklaşık iki yıl sonra – Evergrande, alacaklılar için daha tipik bir borç yeniden yapılandırması yolunda ilerliyor gibi görünüyordu.
Ancak ülkenin şu anda 300 milyar dolardan fazla borcu var ve her türlü normallik görüntüsü ortadan kalktı. Evergrande Perşembe günü Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası’na sunduğu bir dosyada, şirketin CEO’su ve milyarder kurucusu Hui Ka Yan’ın yetkililer tarafından suç teşkil eden bir suç işlediğinden şüphelenildiğini söyledi. Açıklama, Bay Hui’nin Çinli yetkililer tarafından bir tür ev hapsi olan polis gözetimi altında olduğuna dair haberleri doğruluyor gibi görünüyordu.
Bir zamanlar Çin’in en büyük emlak geliştiricisi olarak kabul edilen Evergrande, Çin hükümetinin konut krizinin potansiyel sistemik riskini sınırlamak için borçları azaltmasının ardından yıllarca süren pervasız borçlanma ve aşırı inşaatın bedelini ödedi.
Evergrande, Çin’deki emlak balonunun körüklediği aşırılığın sembolü haline geldi. Çok para toplandı ve cömertçe harcandı. Bay Hui, özel jet filosuyla uçarken, şirket bir futbol kulübü satın aldı ve tema parklarına sahip oldu.
Ancak Evergrande, yüzbinlerce önceden satılan dairenin inşaatını tamamlamak ve tedarikçilere olan borçlarını ödemek için fon toplamakta zorlanırken, şirketin geleceği artık Çin’in ceza adaleti sistemine bağlı.
Evergrande’de neler oluyor?
Evergrande iki büyük sorunla karşı karşıya.
İlk olarak şirket, 30 milyar dolardan fazla temerrüt borcunu ve diğer alacaklarını telafi etmek için yabancı alacaklılarla bir yeniden yapılandırma planı üzerinde pazarlık yapıyor. Ancak anlaşmaya varmanın, özellikle de Evergrande’nin nakit akışı üzerinde baskı yaratan emlak satışlarındaki düşüş nedeniyle zor olduğu ortaya çıktı.
Geçtiğimiz hafta Evergrande, satışların “beklendiği gibi olmadığını” ve şirketin “önerilen yeniden yapılandırma şartlarını” yeniden değerlendirmesi gerektiğini belirterek alacaklılarla yaptığı bir dizi toplantıyı iptal etti.
Pazartesi günü, Evergrande’nin Çin’deki ana yan kuruluşu Hengda Real Estate Group, Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası’na yaptığı bir başvuruda, o gün vadesi dolacak 550 milyon dolarlık tahvilin anapara ve faiz ödemelerini kaçırdığını söyledi. Evergrande hafta sonu yaptığı açıklamada, Çin menkul kıymetler düzenleyicisinin Hengda’ya yönelik soruşturması nedeniyle yeni borç veremediğini söyledi.
Ancak Evergrande’nin borcunu kontrol altına alma çabaları, şirketin karşı karşıya olduğu ikinci büyük sorun nedeniyle karmaşıklaşıyor: Mevcut ve eski yetkililer, cezai soruşturmaların hedefi oluyor.
Bu ay güney Çin polisi, kamu güvenlik görevlilerinin Evergrande’nin varlık yönetimi departmanı çalışanlarını tutukladığını ve “cezai zorlayıcı tedbirler” uyguladığını söyledi. Çin haber medyası ayrıca yetkililerin şirketin eski icra kurulu başkanını, eski finans müdürünü ve şirketin hayat sigortası bölümü eski başkanını tutukladığını bildirdi.
Evergrande, bu eski yöneticilere yönelik soruşturma hakkında pek bir şey söylemese de, Bay Hui’ye yönelik soruşturmayı doğruladı. Hangi suçların soruşturulduğuna dair herhangi bir açıklama yapılmadı.
Şirket ayrıca hisselerinin bir sonraki duyuruya kadar işlem görmeyeceğini de belirtti. Evergrande hisseleri önceki iki haftada yüzde 60 oranında düşmüştü.
Evergrande bu karışıklığın içine nasıl girdi?
Evergrande’nin ev inşaatçısı olarak başlangıcı mütevazıydı. Eski bir çelik fabrikası çalışanı olan Bay Hui, şirketi kurdu ve çeyrek yüzyıl boyunca şirketin bir emlak devine dönüşmesini denetledi. Hızlı yükselişi, Çin’in şehirleşme hamlesinin bir yan ürünüydü; bu da her şeyi finanse edecek devasa borçlarla beslenen bir inşaat patlamasını ateşledi.
Çin’deki diğer emlak geliştiricileri gibi Evergrande’nin de işler iyi giderken harika olan bir iş modeli vardı. İnşaat için borç aldı ve ev alıcıları her zaman mülk satın aldığında borcunu ödedi. Evergrande büyüdükçe ve Çin genelinde konut binaları çoğaldıkça borç seviyeleri de arttı. Gayrimenkul sektöründen genişledi. Elektrikli araçlar üretti, mandıra, tahıl ve petrol operasyonlarını yürüttü ve hatta bir futbol kulübü satın aldı.
Ancak Çinli yetkililer, emlak geliştiricilerinin çok büyüdüğünü ve aşırı borçlandığını, dolayısıyla borç yükünün başarısız olmaları durumunda ülkenin mali sistemine zarar verebileceğinden giderek daha fazla endişe duymaya başladı. 2020 yılında düzenleyiciler borçlu emlak şirketlerinin borçlanmaya devam etmesini zorlaştırmaya başladı. Evergrande’nin krediye kolay erişime dayalı iş modeli çöktü.
Bir yıl sonra Evergrande ödemelerde temerrüde düştü. Ancak şirket gayrimenkul satmaya ve elektrikli araçlar geliştirmeye devam etti. Şirket, Ağustos ayında iflas etmeden önce 2021 ve 2022 yıllarında toplam 81 milyar dolar zarar bildirdi. Altı aylık bir raporda şirket, 2023’ün ilk yarısında 5,3 milyar dolar daha kaybettiğini söyledi.
Evergrande’nin sorunları neden önemli?
Evergrande kesinlikle münferit bir vaka değil. Hükümetin emlak firmalarının aşırı borçlanmasına karşı uyguladığı baskıdan bu yana son üç yılda 50’den fazla Çinli emlak geliştiricisi temerrüde düştü veya borçlarını ödeyemedi.
Çinli yetkililerin Evergrande’den kaynaklanan sorunlarla nasıl başa çıktığı, Pekin’in benzer sorunlarla karşılaşan diğer emlak geliştiricileriyle nasıl başa çıkacağına ışık tutabilir. Bir zamanlar Evergrande’nin sektördeki üstünlük konusunda ana rakibi olan Country Garden da bocalıyor.
Evergrande, büyüklüğü ve hâlâ taşıdığı borç miktarı nedeniyle de önemli. Bu borcun bir kısmı yabancı yatırımcılara ait olsa da büyük bir kısmı da Çin ekonomisinin omurgası olan küçük ve orta ölçekli şirketlerin elinde ve hâlâ geri ödenmeyi bekliyor.
Geçtiğimiz hafta şirket, yalnızca inşaat malzemesi tedarikçilerine hâlâ 82 milyar dolar borcu olduğunu açıklamıştı. Çin’de işlerin kötüye gittiği bir dönemde Evergrande’nin ödenmeyen faturaları tüm ekonomiyi etkileyen bir yük haline geliyor.
Geçen ay iflas koruması için başvurduktan sonra – şirketin bazı alacaklılara yapılan ödemelerde temerrüde düşmesinden yaklaşık iki yıl sonra – Evergrande, alacaklılar için daha tipik bir borç yeniden yapılandırması yolunda ilerliyor gibi görünüyordu.
Ancak ülkenin şu anda 300 milyar dolardan fazla borcu var ve her türlü normallik görüntüsü ortadan kalktı. Evergrande Perşembe günü Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası’na sunduğu bir dosyada, şirketin CEO’su ve milyarder kurucusu Hui Ka Yan’ın yetkililer tarafından suç teşkil eden bir suç işlediğinden şüphelenildiğini söyledi. Açıklama, Bay Hui’nin Çinli yetkililer tarafından bir tür ev hapsi olan polis gözetimi altında olduğuna dair haberleri doğruluyor gibi görünüyordu.
Bir zamanlar Çin’in en büyük emlak geliştiricisi olarak kabul edilen Evergrande, Çin hükümetinin konut krizinin potansiyel sistemik riskini sınırlamak için borçları azaltmasının ardından yıllarca süren pervasız borçlanma ve aşırı inşaatın bedelini ödedi.
Evergrande, Çin’deki emlak balonunun körüklediği aşırılığın sembolü haline geldi. Çok para toplandı ve cömertçe harcandı. Bay Hui, özel jet filosuyla uçarken, şirket bir futbol kulübü satın aldı ve tema parklarına sahip oldu.
Ancak Evergrande, yüzbinlerce önceden satılan dairenin inşaatını tamamlamak ve tedarikçilere olan borçlarını ödemek için fon toplamakta zorlanırken, şirketin geleceği artık Çin’in ceza adaleti sistemine bağlı.
Evergrande’de neler oluyor?
Evergrande iki büyük sorunla karşı karşıya.
İlk olarak şirket, 30 milyar dolardan fazla temerrüt borcunu ve diğer alacaklarını telafi etmek için yabancı alacaklılarla bir yeniden yapılandırma planı üzerinde pazarlık yapıyor. Ancak anlaşmaya varmanın, özellikle de Evergrande’nin nakit akışı üzerinde baskı yaratan emlak satışlarındaki düşüş nedeniyle zor olduğu ortaya çıktı.
Geçtiğimiz hafta Evergrande, satışların “beklendiği gibi olmadığını” ve şirketin “önerilen yeniden yapılandırma şartlarını” yeniden değerlendirmesi gerektiğini belirterek alacaklılarla yaptığı bir dizi toplantıyı iptal etti.
Pazartesi günü, Evergrande’nin Çin’deki ana yan kuruluşu Hengda Real Estate Group, Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası’na yaptığı bir başvuruda, o gün vadesi dolacak 550 milyon dolarlık tahvilin anapara ve faiz ödemelerini kaçırdığını söyledi. Evergrande hafta sonu yaptığı açıklamada, Çin menkul kıymetler düzenleyicisinin Hengda’ya yönelik soruşturması nedeniyle yeni borç veremediğini söyledi.
Ancak Evergrande’nin borcunu kontrol altına alma çabaları, şirketin karşı karşıya olduğu ikinci büyük sorun nedeniyle karmaşıklaşıyor: Mevcut ve eski yetkililer, cezai soruşturmaların hedefi oluyor.
Bu ay güney Çin polisi, kamu güvenlik görevlilerinin Evergrande’nin varlık yönetimi departmanı çalışanlarını tutukladığını ve “cezai zorlayıcı tedbirler” uyguladığını söyledi. Çin haber medyası ayrıca yetkililerin şirketin eski icra kurulu başkanını, eski finans müdürünü ve şirketin hayat sigortası bölümü eski başkanını tutukladığını bildirdi.
Evergrande, bu eski yöneticilere yönelik soruşturma hakkında pek bir şey söylemese de, Bay Hui’ye yönelik soruşturmayı doğruladı. Hangi suçların soruşturulduğuna dair herhangi bir açıklama yapılmadı.
Şirket ayrıca hisselerinin bir sonraki duyuruya kadar işlem görmeyeceğini de belirtti. Evergrande hisseleri önceki iki haftada yüzde 60 oranında düşmüştü.
Evergrande bu karışıklığın içine nasıl girdi?
Evergrande’nin ev inşaatçısı olarak başlangıcı mütevazıydı. Eski bir çelik fabrikası çalışanı olan Bay Hui, şirketi kurdu ve çeyrek yüzyıl boyunca şirketin bir emlak devine dönüşmesini denetledi. Hızlı yükselişi, Çin’in şehirleşme hamlesinin bir yan ürünüydü; bu da her şeyi finanse edecek devasa borçlarla beslenen bir inşaat patlamasını ateşledi.
Çin’deki diğer emlak geliştiricileri gibi Evergrande’nin de işler iyi giderken harika olan bir iş modeli vardı. İnşaat için borç aldı ve ev alıcıları her zaman mülk satın aldığında borcunu ödedi. Evergrande büyüdükçe ve Çin genelinde konut binaları çoğaldıkça borç seviyeleri de arttı. Gayrimenkul sektöründen genişledi. Elektrikli araçlar üretti, mandıra, tahıl ve petrol operasyonlarını yürüttü ve hatta bir futbol kulübü satın aldı.
Ancak Çinli yetkililer, emlak geliştiricilerinin çok büyüdüğünü ve aşırı borçlandığını, dolayısıyla borç yükünün başarısız olmaları durumunda ülkenin mali sistemine zarar verebileceğinden giderek daha fazla endişe duymaya başladı. 2020 yılında düzenleyiciler borçlu emlak şirketlerinin borçlanmaya devam etmesini zorlaştırmaya başladı. Evergrande’nin krediye kolay erişime dayalı iş modeli çöktü.
Bir yıl sonra Evergrande ödemelerde temerrüde düştü. Ancak şirket gayrimenkul satmaya ve elektrikli araçlar geliştirmeye devam etti. Şirket, Ağustos ayında iflas etmeden önce 2021 ve 2022 yıllarında toplam 81 milyar dolar zarar bildirdi. Altı aylık bir raporda şirket, 2023’ün ilk yarısında 5,3 milyar dolar daha kaybettiğini söyledi.
Evergrande’nin sorunları neden önemli?
Evergrande kesinlikle münferit bir vaka değil. Hükümetin emlak firmalarının aşırı borçlanmasına karşı uyguladığı baskıdan bu yana son üç yılda 50’den fazla Çinli emlak geliştiricisi temerrüde düştü veya borçlarını ödeyemedi.
Çinli yetkililerin Evergrande’den kaynaklanan sorunlarla nasıl başa çıktığı, Pekin’in benzer sorunlarla karşılaşan diğer emlak geliştiricileriyle nasıl başa çıkacağına ışık tutabilir. Bir zamanlar Evergrande’nin sektördeki üstünlük konusunda ana rakibi olan Country Garden da bocalıyor.
Evergrande, büyüklüğü ve hâlâ taşıdığı borç miktarı nedeniyle de önemli. Bu borcun bir kısmı yabancı yatırımcılara ait olsa da büyük bir kısmı da Çin ekonomisinin omurgası olan küçük ve orta ölçekli şirketlerin elinde ve hâlâ geri ödenmeyi bekliyor.
Geçtiğimiz hafta şirket, yalnızca inşaat malzemesi tedarikçilerine hâlâ 82 milyar dolar borcu olduğunu açıklamıştı. Çin’de işlerin kötüye gittiği bir dönemde Evergrande’nin ödenmeyen faturaları tüm ekonomiyi etkileyen bir yük haline geliyor.