Asya'da küresel finans piyasalarına da yansıyan bir değişim yaşanıyor.
Yatırımcıların onlarca yıldır görmezden geldiği Japon borsası öfkeli bir geri dönüş yapıyor. Gösterge Nikkei 225 endeksi, 29 Aralık 1989'da kırılan rekora yaklaşıyor; bu rekor, onlarca yıldır düşük büyümeye yol açan çöküşten önce Japonya'nın ekonomik yükselişinin etkin bir şekilde zirvesine işaret ediyordu.
Uzun zamandır kaçırılmaması gereken bir pazar olan Çin, aşağı yönlü bir sarmalda. Çin'deki hisse senetleri yakın zamanda 2015'teki düşüşten bu yana görülmeyen en düşük seviyelere ulaştı ve Hong Kong'un Hang Seng Endeksi geçen yıl küresel olarak en kötü performans gösteren büyük piyasa oldu. Hisse senetlerinin düşüşünü durdurması ancak Pekin'in yakın zamanda müdahale etme niyetinin sinyalini vermesiyle oldu ancak önceki yüksek seviyelerinin oldukça altında kaldı.
Bu yıl küresel piyasalar için, ekonomik koşulların farklılaşması ve seçmenlerin 50'den fazla ülkede sandık başına gitmesi nedeniyle öngörülemeyen dalgalanmaların yaşanacağı çalkantılı bir yıl olacak. Ancak öngörülemeyen bir dönüş zaten yolda: yatırımcıların Çin ve Japonya'ya ilişkin algılarında bir değişim.
Japonya Başbakanı Fumio Kishida, Goldman Sachs'ın sponsorluğunda düzenlenen bir konferans için bu hafta Hong Kong'da toplanan 3.000'den fazla küresel finansçıyla konuşarak bu değişimden yararlandı. Etkinlikte ilk kez bir Japon başbakanı açılış konuşması yaptı.
Bay Kishida bir video kaydında, “Artık Japonya, çeyrek asırdır yaşanan düşük ekonomik büyümenin ve deflasyonist ortamın tamamen üstesinden gelmek için eşsiz bir fırsata sahip” dedi. Kendisi, hükümetinin “tüm politika araçlarını harekete geçirerek Japonya'nın yeni bir ekonomik aşamaya geçişini hepinize göstereceğini” söyledi.
Bu, Japonya'nın on yıldır üzerinde çalıştığı türden bir mesaj ve şimdi yatırımcılar bunun hakkında daha fazlasını duymak istiyor. Japan Exchange Group'un verilerine göre, yabancı yatırımcılar geçen hafta Japon borsasına 2,6 milyar dolar pompaladı; bu rakam bir hafta öncesine göre 6,5 milyar dolardı. Bu, Aralık ayında çekilen yaklaşık 3,6 milyar dolara göre önemli bir değişiklik.
Bütün bu para Tokyo'nun Nikkei 225'inin bu ay yaklaşık yüzde 8 artmasına neden oldu. Pazar son 12 ayda yüzde 30’un üzerinde büyüdü. Bu hafta Toyota, bir Japon şirketi için yaklaşık 330 milyar dolarlık rekor piyasa değerine yükseldi ve telekomünikasyon grubu NTT'nin 1987'de belirlediği hedefi geride bıraktı.
Japonya'nın son zamanlardaki başarısına çeşitli faktörlerin birleşimi katkıda bulunmuştur. Zayıf yen, hisse senetlerinin yabancı yatırımcılar için ucuz görünmesine neden oluyor ve bu durum ihracatçılar ve yurt dışında kar elde eden Japon merkezli çokuluslu şirketler için bir nimet oldu. Kurumsal sektörde yapılan büyük reformlar, hissedarlara daha fazla hak vererek, onların strateji ve yönetimde değişiklik talep etmelerine olanak tanıdı. Dünyanın diğer bölgelerindeki enflasyonun aksine, Japonya'da artan enflasyon, onlarca yıldır düşen fiyatlar ve durgun ekonomik büyümenin tüketicilerin ve işletmelerin satın alma iştahını azaltmasının ardından işlerin doğru yönde ilerlediğinin bir işaretiydi.
Ve bir faktör daha var: Jeopolitik. Üçüncü büyük ekonomi olan Japonya'nın uzun vadeli görünümü iyi görünürken, dünyanın bazı kesimleri ikinci büyük ekonomi olan Çin konusunda hayal kırıklığı yaşıyor.
Hong Kong merkezli hedge fonu Oasis Management'ın kurucusu ve yatırım sorumlusu Seth Fischer, “Japonya'nın başına gelebilecek en iyi şeylerden biri Çin'dir” dedi.
Bay Fischer, “Japonya, sürekli olarak değeri artırmaya çalışarak daha verimli bir iş ortamı ve öz sermaye yatırımcısı olmak için daha iyi bir yer yaratmak için on yıldır çalışıyor” dedi. “İnsanlar Çin hakkında aynı şeylere inanmıyor.”
Bank of America'nın küresel fon yöneticileriyle yakın zamanda yaptığı bir ankette, Çin hisse senetleri satmak ve Japon hisse senetleri satın almak en popüler üç ticaret fikrinden ikisiydi. (Diğer seçenek ise yükseklerde uçan ABD teknoloji hisse senetlerinden stok yapmaktı.)
Çin'in iktidardaki Komünist Partisi'nin son yıllarda kurumsal sektöre müdahale etmeye çalışması, yatırımcılar arasında, Çin'in kurumsal devlerinin çoğu için siyasetin genellikle kârdan daha önemli olduğu yönündeki endişeleri ateşledi. Siyaset ve ekonominin bulanıklaşması, Washington ve Avrupa başkentlerinde de kaygıları artırdı ve belirli sektör ve şirketlere yabancı yatırımı engelleyen düzenlemelerin yapılmasına yol açtı.
Çin, Japonya gibi ekonomik büyüme için mücadele etmedi, ancak uzun süren konut piyasası çöküşü tüketici ve yatırımcı güvenini sarstı. Çin ekonomisinde süregelen sorunlar, yerel para birimi yuanın zayıflığını daha da artırdı.
Olumsuz duyguların çoğu, küresel yatırımcıların geleneksel olarak Çin ve şirketlerine bahis oynadığı açık bir pazar olan Hong Kong'a da yansıdı. Piyasa geçen yıl darbe aldı ve bu yılın ilk üç haftasında da düşmeye devam etti.
Pekin satışları tersine çevirmek için bu hafta müdahale etti. Pazartesi günü, ülkenin en büyük ikinci yetkilisi Başbakan Li Qiang, yetkilileri “daha güçlü” davranmaya ve “piyasa güvenini güçlendirmek” için daha fazla önlem almaya çağırdı. Onun konuşması hisse senedi fiyatlarını artırdı, Bloomberg'in raporunda adı açıklanmayan yetkililerin yetkililerin 278 milyar dolarlık bir piyasa kurtarmayı düşündüklerini söylediği aktarıldı.
Daha sonra Çarşamba günü Çin merkez bankası ticari bankalara daha fazla borç verme olanağı verdi ve bankaların rezervde tutması gereken para miktarını azaltarak piyasaya 139 milyar dolar pompaladı. Düzenleyiciler ayrıca borçlu gayrimenkul geliştiricilerinin geri ödenmesine ilişkin kuralları da gevşetti.
Hang Seng Endeksi bu yılın en iyi üç gününü kaydederken, sözler ve eylemler bu hafta piyasayı yükseltti. Çin'in Şangay ve Shenzhen pazarları da aynı derecede güçlü olmasa da toparlandı.
Ancak birçok yatırımcı, tedbirlerin çok daha büyük bir soruna, yani Çin'in ekonomik kalkınmasına çözüm bulmada başarısız olduğunu söylüyor. Çin'in daha geniş ekonomik krize verdiği tepkiden ve daha önceki ekonomik stres dönemlerinde olduğu gibi olağanüstü teşvik önlemleri alma konusundaki görünürdeki isteksizliğinden dolayı hayal kırıklığı yaşıyorlar.
Hang Seng Endeksi Cuma günü yüzde 1,6 düşerek haftalık kazancının bir kısmını sildi.
BNP Paribas analisti Daniel Morris, piyasaları desteklemek için daha fazla çabaya işaret ederek, “Bunun yine de gerçekleşeceğini umuyoruz” dedi. “Fakat bunun böyle olacağına dair inancımız yok. Dürüst olmak gerekirse, geçen yılın sonunda tüm kötü haberlerin fiyatlandırılması gerektiğini düşünürdüm ama bu yıl daha da düştük.”
Dünyanın dört bir yanındaki ekonomistler, finansörler ve şirket yöneticileri, hükümetin “sıfır Kovid” politikasını iptal etmesi ve ülkeyi geçici olarak ekonomik durma noktasına getiren karantinalar uygulamaya koymasının ardından geçen yıl Çin'den ekonomik toparlanma bekliyordu. Ancak Çinli tüketiciler, yeniden açılmaların ardından başka yerlerde görülen “intikam harcamalarına” katılmadılar ve konut krizi, çoğu tasarruflarının neredeyse dörtte üçünü gayrimenkule yatıran ailelerin sırtına yük oldu.
S&P Global Ratings'in Asya baş ekonomisti Louis Kuijs, “Yurt içinde çok fazla güven yok ve ekonomiyi desteklemekle pek ilgilenmeyen bir hükümet var” dedi. “Piyasalar bir şekilde çok daha fazlasını bekliyordu ve giderek daha fazla hayal kırıklığı ve hayal kırıklığı yaşıyor.”
Ve hayal kırıklığına uğrayanlar arasında, Japon hisse senetlerini takip eden borsada işlem gören fonlara para akıtan bazı Çinli yatırımcılar da var. Zaman zaman bu fonların fiyatları, yatırımcıların istekliliğinin bir işareti olarak, dayanak varlıklarının değerinin oldukça üzerine çıktı.
Yatırımcıların onlarca yıldır görmezden geldiği Japon borsası öfkeli bir geri dönüş yapıyor. Gösterge Nikkei 225 endeksi, 29 Aralık 1989'da kırılan rekora yaklaşıyor; bu rekor, onlarca yıldır düşük büyümeye yol açan çöküşten önce Japonya'nın ekonomik yükselişinin etkin bir şekilde zirvesine işaret ediyordu.
Uzun zamandır kaçırılmaması gereken bir pazar olan Çin, aşağı yönlü bir sarmalda. Çin'deki hisse senetleri yakın zamanda 2015'teki düşüşten bu yana görülmeyen en düşük seviyelere ulaştı ve Hong Kong'un Hang Seng Endeksi geçen yıl küresel olarak en kötü performans gösteren büyük piyasa oldu. Hisse senetlerinin düşüşünü durdurması ancak Pekin'in yakın zamanda müdahale etme niyetinin sinyalini vermesiyle oldu ancak önceki yüksek seviyelerinin oldukça altında kaldı.
Bu yıl küresel piyasalar için, ekonomik koşulların farklılaşması ve seçmenlerin 50'den fazla ülkede sandık başına gitmesi nedeniyle öngörülemeyen dalgalanmaların yaşanacağı çalkantılı bir yıl olacak. Ancak öngörülemeyen bir dönüş zaten yolda: yatırımcıların Çin ve Japonya'ya ilişkin algılarında bir değişim.
Japonya Başbakanı Fumio Kishida, Goldman Sachs'ın sponsorluğunda düzenlenen bir konferans için bu hafta Hong Kong'da toplanan 3.000'den fazla küresel finansçıyla konuşarak bu değişimden yararlandı. Etkinlikte ilk kez bir Japon başbakanı açılış konuşması yaptı.
Bay Kishida bir video kaydında, “Artık Japonya, çeyrek asırdır yaşanan düşük ekonomik büyümenin ve deflasyonist ortamın tamamen üstesinden gelmek için eşsiz bir fırsata sahip” dedi. Kendisi, hükümetinin “tüm politika araçlarını harekete geçirerek Japonya'nın yeni bir ekonomik aşamaya geçişini hepinize göstereceğini” söyledi.
Bu, Japonya'nın on yıldır üzerinde çalıştığı türden bir mesaj ve şimdi yatırımcılar bunun hakkında daha fazlasını duymak istiyor. Japan Exchange Group'un verilerine göre, yabancı yatırımcılar geçen hafta Japon borsasına 2,6 milyar dolar pompaladı; bu rakam bir hafta öncesine göre 6,5 milyar dolardı. Bu, Aralık ayında çekilen yaklaşık 3,6 milyar dolara göre önemli bir değişiklik.
Bütün bu para Tokyo'nun Nikkei 225'inin bu ay yaklaşık yüzde 8 artmasına neden oldu. Pazar son 12 ayda yüzde 30’un üzerinde büyüdü. Bu hafta Toyota, bir Japon şirketi için yaklaşık 330 milyar dolarlık rekor piyasa değerine yükseldi ve telekomünikasyon grubu NTT'nin 1987'de belirlediği hedefi geride bıraktı.
Japonya'nın son zamanlardaki başarısına çeşitli faktörlerin birleşimi katkıda bulunmuştur. Zayıf yen, hisse senetlerinin yabancı yatırımcılar için ucuz görünmesine neden oluyor ve bu durum ihracatçılar ve yurt dışında kar elde eden Japon merkezli çokuluslu şirketler için bir nimet oldu. Kurumsal sektörde yapılan büyük reformlar, hissedarlara daha fazla hak vererek, onların strateji ve yönetimde değişiklik talep etmelerine olanak tanıdı. Dünyanın diğer bölgelerindeki enflasyonun aksine, Japonya'da artan enflasyon, onlarca yıldır düşen fiyatlar ve durgun ekonomik büyümenin tüketicilerin ve işletmelerin satın alma iştahını azaltmasının ardından işlerin doğru yönde ilerlediğinin bir işaretiydi.
Ve bir faktör daha var: Jeopolitik. Üçüncü büyük ekonomi olan Japonya'nın uzun vadeli görünümü iyi görünürken, dünyanın bazı kesimleri ikinci büyük ekonomi olan Çin konusunda hayal kırıklığı yaşıyor.
Hong Kong merkezli hedge fonu Oasis Management'ın kurucusu ve yatırım sorumlusu Seth Fischer, “Japonya'nın başına gelebilecek en iyi şeylerden biri Çin'dir” dedi.
Bay Fischer, “Japonya, sürekli olarak değeri artırmaya çalışarak daha verimli bir iş ortamı ve öz sermaye yatırımcısı olmak için daha iyi bir yer yaratmak için on yıldır çalışıyor” dedi. “İnsanlar Çin hakkında aynı şeylere inanmıyor.”
Bank of America'nın küresel fon yöneticileriyle yakın zamanda yaptığı bir ankette, Çin hisse senetleri satmak ve Japon hisse senetleri satın almak en popüler üç ticaret fikrinden ikisiydi. (Diğer seçenek ise yükseklerde uçan ABD teknoloji hisse senetlerinden stok yapmaktı.)
Çin'in iktidardaki Komünist Partisi'nin son yıllarda kurumsal sektöre müdahale etmeye çalışması, yatırımcılar arasında, Çin'in kurumsal devlerinin çoğu için siyasetin genellikle kârdan daha önemli olduğu yönündeki endişeleri ateşledi. Siyaset ve ekonominin bulanıklaşması, Washington ve Avrupa başkentlerinde de kaygıları artırdı ve belirli sektör ve şirketlere yabancı yatırımı engelleyen düzenlemelerin yapılmasına yol açtı.
Çin, Japonya gibi ekonomik büyüme için mücadele etmedi, ancak uzun süren konut piyasası çöküşü tüketici ve yatırımcı güvenini sarstı. Çin ekonomisinde süregelen sorunlar, yerel para birimi yuanın zayıflığını daha da artırdı.
Olumsuz duyguların çoğu, küresel yatırımcıların geleneksel olarak Çin ve şirketlerine bahis oynadığı açık bir pazar olan Hong Kong'a da yansıdı. Piyasa geçen yıl darbe aldı ve bu yılın ilk üç haftasında da düşmeye devam etti.
Pekin satışları tersine çevirmek için bu hafta müdahale etti. Pazartesi günü, ülkenin en büyük ikinci yetkilisi Başbakan Li Qiang, yetkilileri “daha güçlü” davranmaya ve “piyasa güvenini güçlendirmek” için daha fazla önlem almaya çağırdı. Onun konuşması hisse senedi fiyatlarını artırdı, Bloomberg'in raporunda adı açıklanmayan yetkililerin yetkililerin 278 milyar dolarlık bir piyasa kurtarmayı düşündüklerini söylediği aktarıldı.
Daha sonra Çarşamba günü Çin merkez bankası ticari bankalara daha fazla borç verme olanağı verdi ve bankaların rezervde tutması gereken para miktarını azaltarak piyasaya 139 milyar dolar pompaladı. Düzenleyiciler ayrıca borçlu gayrimenkul geliştiricilerinin geri ödenmesine ilişkin kuralları da gevşetti.
Hang Seng Endeksi bu yılın en iyi üç gününü kaydederken, sözler ve eylemler bu hafta piyasayı yükseltti. Çin'in Şangay ve Shenzhen pazarları da aynı derecede güçlü olmasa da toparlandı.
Ancak birçok yatırımcı, tedbirlerin çok daha büyük bir soruna, yani Çin'in ekonomik kalkınmasına çözüm bulmada başarısız olduğunu söylüyor. Çin'in daha geniş ekonomik krize verdiği tepkiden ve daha önceki ekonomik stres dönemlerinde olduğu gibi olağanüstü teşvik önlemleri alma konusundaki görünürdeki isteksizliğinden dolayı hayal kırıklığı yaşıyorlar.
Hang Seng Endeksi Cuma günü yüzde 1,6 düşerek haftalık kazancının bir kısmını sildi.
BNP Paribas analisti Daniel Morris, piyasaları desteklemek için daha fazla çabaya işaret ederek, “Bunun yine de gerçekleşeceğini umuyoruz” dedi. “Fakat bunun böyle olacağına dair inancımız yok. Dürüst olmak gerekirse, geçen yılın sonunda tüm kötü haberlerin fiyatlandırılması gerektiğini düşünürdüm ama bu yıl daha da düştük.”
Dünyanın dört bir yanındaki ekonomistler, finansörler ve şirket yöneticileri, hükümetin “sıfır Kovid” politikasını iptal etmesi ve ülkeyi geçici olarak ekonomik durma noktasına getiren karantinalar uygulamaya koymasının ardından geçen yıl Çin'den ekonomik toparlanma bekliyordu. Ancak Çinli tüketiciler, yeniden açılmaların ardından başka yerlerde görülen “intikam harcamalarına” katılmadılar ve konut krizi, çoğu tasarruflarının neredeyse dörtte üçünü gayrimenkule yatıran ailelerin sırtına yük oldu.
S&P Global Ratings'in Asya baş ekonomisti Louis Kuijs, “Yurt içinde çok fazla güven yok ve ekonomiyi desteklemekle pek ilgilenmeyen bir hükümet var” dedi. “Piyasalar bir şekilde çok daha fazlasını bekliyordu ve giderek daha fazla hayal kırıklığı ve hayal kırıklığı yaşıyor.”
Ve hayal kırıklığına uğrayanlar arasında, Japon hisse senetlerini takip eden borsada işlem gören fonlara para akıtan bazı Çinli yatırımcılar da var. Zaman zaman bu fonların fiyatları, yatırımcıların istekliliğinin bir işareti olarak, dayanak varlıklarının değerinin oldukça üzerine çıktı.