Namik
Aktif Üye
ROMA – Yüksek frekanslı işlemler, o yüksek frekanslı ticaret (HFT)hisseler, türevler vb. 2008'deki büyük mali kriz seviyesine geri döndü. Alessandro Messina'nın, büyük alıntılar halinde aktardığımız, web sitesinde yayınlanan makalesi böyle başlıyor. Hadi açıklığa kavuşalım , Ekonomi olduğu gibi ve olabileceği gibi. Bu “adrenalin” değişimleri sözde kumarhane finansmanı, Bu bir bütün olarak reel ekonomi için çok kötü, üstelik çok az vergilendiriliyorlar.
Silah piyasasına ve kirliliğe destek. Finanstaki çarpıklıklar çeşitli açılardan görülebilir. Bunlardan biri kesinlikle finansal kaynakların belirli kullanımlarının yarattığı olumsuz etkilerdir: Savaş amacıyla silah üretimini ve ticaretini destekleyen finansın iğrenç durumudur; veya çevre felaketlerinden sorumlu olan ve iklim değişikliğine suç ortağı olan fosil yakıt gibi kirletici enerji kaynaklarının finansmanı.
Rekabetin ortadan kaldırılması ve bilginin şeffaf olmaması. Diğer bir bakış açısı ise iç mekanizmalar, finansın işleyiş biçimi, yoğunlaşma faktörlerini körükleyen unsurlar, dolayısıyla daha düşük rekabet gücü, bilgi aktarımında şeffaflık, reel ekonomideki yatırımlarla karşılaştırıldığında mali gelir için ters ödüllerdir. (işletmeler, altyapı, aileler).
Yani “parayla para kazanmak”. Bu unsurlar finansın en kötü yanını şişiriyor, “parayla para” üreten, halihazırda var olan eşitsizlikleri güçlendiren ve onu yeniden dağıtım işlevinden uzaklaştıran – kaynakların fazla olanlardan daha az olanlara geçici olarak aktarılması – bunun yerine finansın kırk yıldır ekonomide üstlendiği artan ağırlığın tek gerçek toplumsal meşruiyetini temsil etmelidir.
HFT'lerin büyük büyümesi. Yüksek frekanslı ticaret yine yeni sahip finansal piyasalardan. Zaten 2008'deki büyük mali krizin eşiğinde olan ve her halükarda piyasaları önemli bir şekilde etkilemeye devam eden türev araçların kendisinden daha fazlası. Artık en yaygın yöntemi temsil eden elektronik algoritmalara dayalı alışverişlerden çok daha fazlası ve kitlesel dijitalleşme çağında bu şaşırtıcı değil.
İnsan düşüncesinden daha fazla algoritma. Yüksek frekanslı ticaret veya yüksek frekanslı ticaret (HFT), aynı zamanda algoritmiktir – mevcut olan “insan” niteliğinin payı küçüktür – ve anlık veya çok hızlıdır ve herhangi bir finansal aracı ilgilendirebilir: hisse senetleri, tahviller, para birimleri, türevler, faiz oranları. , endeksleri ve kombinasyonları.
“Consob Made in USA”nın oynadığı rol. ABD Konsolosu (Menkul Kıymetler ve Borsa KomisyonuSEC) 1998 yılında elektronik ticarete izin verdi ve HFT'ler o zamandan beri popülerlik kazanıyor. 2001 yılında HFT operasyonlarının yürütme süresi birkaç saniyeydi ve ticaret Yüksek frekanslı ticaret, hisse senedi emirlerinin %10'undan azını oluşturuyordu.
Her şey mikro saniye cinsinden oynanır. 2010 yılına gelindiğinde, yürütme süresi mikrosaniyelere olmasa da milisaniyelere düşmüştü. ticaret yüksek frekans %200 oranında artmıştı. Aynı yıl İngiltere Merkez Bankası, Avrupa'da HFT işlemlerinin halihazırda hisse senedi sipariş hacminin %40'ını temsil ettiğini, Asya'da ise bu oranın %5-10 civarında olduğunu tahmin etti.
Günümüzde göz açıp kapayıncaya kadar yüksek frekanslı operasyonlar:
1 — küresel mali piyasalardaki işlem sayısının %80'ine ve toplam hacmin %50'sine karşılık gelir;
2 — hız açısından, ortalama süre (sayıya dayalı olarak) yalnızca 81 mikrosaniyedir (ve ortalama yalnızca 5-10 mikrosaniyedir; bu, göz açıp kapayıncaya kadar geçen sürenin 1/10.000'inden daha azına eşittir);
3 — son derece yoğunlaşmış durumdalar ve yalnızca 6 operatör sektörün kâr ve zararlarının %80'ini oluşturuyor.
HFT'ler finansal piyasalar için kötüdür. Destekçileri arasında eski bir atasözü vardır. kuralsızlaştırma Finansal piyasalarda spekülasyonun borsaların etkinliği, fiyatların şeffaflığı ve piyasalarda mevcut olan likidite açısından iyi olacağı düşünülüyor.
Tam rekabetin masalı. Daha ziyade, bu, tüm operatörlerin aynı bilgiye sahip olduğu, oligopolcülerin veya tekelcilerin olmadığı, kaynakların erişilebilir olduğu mükemmel rekabetin masalsı dünyasında iyi bir şekilde ayakta kalan, eşyanın gerçekliğinin oldukça sulandırılmış bir versiyonudur. herkese aynı koşullar altında. Yalnızca bazı iktisatçıların ve serbest piyasa ideologlarının kafasında var olan bir dünya: Gerçek ne yazık ki asla (neredeyse) böyle değildir ve günümüzün finansal piyasalarına bakıldığında kesinlikle böyle değildir.
Reel ekonomiye verdiği zarar üzerine çalışmalar. Spekülasyonun piyasalardaki oynaklığı nasıl körüklediğini iyi anlayan Keynes'i burada rahatsız etmeden, finansal spekülasyonun zararlı etkileri üzerine kapsamlı bir şekilde tartışan öğrencisi Tobin, Joseph Stiglitz veya Lawrence ve Victoria Summers, Banca'nın en son araştırmalarını ele alalım. Uluslararası Düzenlemeler (BIS), Avrupa Merkez Bankası (ECB), Esma ve Consob.
Raptor operatörleri. ESMA'nın kendisi (finansal piyasaların denetiminden sorumlu Avrupa otoritesi), 2020 yılında yapılan bir çalışmada HFT'lerin esas olarak piyasadaki likidite sağlayıcılarından çok istifçi gibi davranan operatörler tarafından kullanıldığını ve böylece kullanılabilirliğinin azalmasına katkıda bulunduğunu vurguladı. Sadece bu değil. 2022'de yeni bir ESMA çalışması, bu durumun olumsuz etkisini belgeledi. ticaret anlık olarak devlet tahvillerinde vardı.
Olası karşı önlemler. Spekülasyonların cesaretini kırmak zor olmayabilir. Teknik açıdan bakıldığında, birçok hareketten ve büyük hacimlerden “az” kazanç elde etmeyi amaçlayan arbitraj operasyonlarını daha az kullanışlı hale getirmek yeterli olacaktır. Aslında piyasaların işleyişinden ve farklı nitelikteki işlemlerin kalitesinden ödün vermeden bu “az” ile etkili bir şekilde hareket edebilirdik. James Tobin, yirminci yüzyılın 70'li yıllarının şafağında, belirli bir vergi yoluyla tam olarak “kum tanelerini spekülasyona sokma” fırsatını savundu. O zamandan beri finansal işlem vergisi (FTF) ile ilgili çok şey yazıldı ve çok az şey yapıldı. Bunun, dünyadaki yaygın yoksulluğu ortadan kaldırmanın veya en azından azaltmanın olası çözümlerinden biri olacağını da ekliyoruz.
Silah piyasasına ve kirliliğe destek. Finanstaki çarpıklıklar çeşitli açılardan görülebilir. Bunlardan biri kesinlikle finansal kaynakların belirli kullanımlarının yarattığı olumsuz etkilerdir: Savaş amacıyla silah üretimini ve ticaretini destekleyen finansın iğrenç durumudur; veya çevre felaketlerinden sorumlu olan ve iklim değişikliğine suç ortağı olan fosil yakıt gibi kirletici enerji kaynaklarının finansmanı.
Rekabetin ortadan kaldırılması ve bilginin şeffaf olmaması. Diğer bir bakış açısı ise iç mekanizmalar, finansın işleyiş biçimi, yoğunlaşma faktörlerini körükleyen unsurlar, dolayısıyla daha düşük rekabet gücü, bilgi aktarımında şeffaflık, reel ekonomideki yatırımlarla karşılaştırıldığında mali gelir için ters ödüllerdir. (işletmeler, altyapı, aileler).
Yani “parayla para kazanmak”. Bu unsurlar finansın en kötü yanını şişiriyor, “parayla para” üreten, halihazırda var olan eşitsizlikleri güçlendiren ve onu yeniden dağıtım işlevinden uzaklaştıran – kaynakların fazla olanlardan daha az olanlara geçici olarak aktarılması – bunun yerine finansın kırk yıldır ekonomide üstlendiği artan ağırlığın tek gerçek toplumsal meşruiyetini temsil etmelidir.
HFT'lerin büyük büyümesi. Yüksek frekanslı ticaret yine yeni sahip finansal piyasalardan. Zaten 2008'deki büyük mali krizin eşiğinde olan ve her halükarda piyasaları önemli bir şekilde etkilemeye devam eden türev araçların kendisinden daha fazlası. Artık en yaygın yöntemi temsil eden elektronik algoritmalara dayalı alışverişlerden çok daha fazlası ve kitlesel dijitalleşme çağında bu şaşırtıcı değil.
İnsan düşüncesinden daha fazla algoritma. Yüksek frekanslı ticaret veya yüksek frekanslı ticaret (HFT), aynı zamanda algoritmiktir – mevcut olan “insan” niteliğinin payı küçüktür – ve anlık veya çok hızlıdır ve herhangi bir finansal aracı ilgilendirebilir: hisse senetleri, tahviller, para birimleri, türevler, faiz oranları. , endeksleri ve kombinasyonları.
“Consob Made in USA”nın oynadığı rol. ABD Konsolosu (Menkul Kıymetler ve Borsa KomisyonuSEC) 1998 yılında elektronik ticarete izin verdi ve HFT'ler o zamandan beri popülerlik kazanıyor. 2001 yılında HFT operasyonlarının yürütme süresi birkaç saniyeydi ve ticaret Yüksek frekanslı ticaret, hisse senedi emirlerinin %10'undan azını oluşturuyordu.
Her şey mikro saniye cinsinden oynanır. 2010 yılına gelindiğinde, yürütme süresi mikrosaniyelere olmasa da milisaniyelere düşmüştü. ticaret yüksek frekans %200 oranında artmıştı. Aynı yıl İngiltere Merkez Bankası, Avrupa'da HFT işlemlerinin halihazırda hisse senedi sipariş hacminin %40'ını temsil ettiğini, Asya'da ise bu oranın %5-10 civarında olduğunu tahmin etti.
Günümüzde göz açıp kapayıncaya kadar yüksek frekanslı operasyonlar:
1 — küresel mali piyasalardaki işlem sayısının %80'ine ve toplam hacmin %50'sine karşılık gelir;
2 — hız açısından, ortalama süre (sayıya dayalı olarak) yalnızca 81 mikrosaniyedir (ve ortalama yalnızca 5-10 mikrosaniyedir; bu, göz açıp kapayıncaya kadar geçen sürenin 1/10.000'inden daha azına eşittir);
3 — son derece yoğunlaşmış durumdalar ve yalnızca 6 operatör sektörün kâr ve zararlarının %80'ini oluşturuyor.
HFT'ler finansal piyasalar için kötüdür. Destekçileri arasında eski bir atasözü vardır. kuralsızlaştırma Finansal piyasalarda spekülasyonun borsaların etkinliği, fiyatların şeffaflığı ve piyasalarda mevcut olan likidite açısından iyi olacağı düşünülüyor.
Tam rekabetin masalı. Daha ziyade, bu, tüm operatörlerin aynı bilgiye sahip olduğu, oligopolcülerin veya tekelcilerin olmadığı, kaynakların erişilebilir olduğu mükemmel rekabetin masalsı dünyasında iyi bir şekilde ayakta kalan, eşyanın gerçekliğinin oldukça sulandırılmış bir versiyonudur. herkese aynı koşullar altında. Yalnızca bazı iktisatçıların ve serbest piyasa ideologlarının kafasında var olan bir dünya: Gerçek ne yazık ki asla (neredeyse) böyle değildir ve günümüzün finansal piyasalarına bakıldığında kesinlikle böyle değildir.
Reel ekonomiye verdiği zarar üzerine çalışmalar. Spekülasyonun piyasalardaki oynaklığı nasıl körüklediğini iyi anlayan Keynes'i burada rahatsız etmeden, finansal spekülasyonun zararlı etkileri üzerine kapsamlı bir şekilde tartışan öğrencisi Tobin, Joseph Stiglitz veya Lawrence ve Victoria Summers, Banca'nın en son araştırmalarını ele alalım. Uluslararası Düzenlemeler (BIS), Avrupa Merkez Bankası (ECB), Esma ve Consob.
Raptor operatörleri. ESMA'nın kendisi (finansal piyasaların denetiminden sorumlu Avrupa otoritesi), 2020 yılında yapılan bir çalışmada HFT'lerin esas olarak piyasadaki likidite sağlayıcılarından çok istifçi gibi davranan operatörler tarafından kullanıldığını ve böylece kullanılabilirliğinin azalmasına katkıda bulunduğunu vurguladı. Sadece bu değil. 2022'de yeni bir ESMA çalışması, bu durumun olumsuz etkisini belgeledi. ticaret anlık olarak devlet tahvillerinde vardı.
Olası karşı önlemler. Spekülasyonların cesaretini kırmak zor olmayabilir. Teknik açıdan bakıldığında, birçok hareketten ve büyük hacimlerden “az” kazanç elde etmeyi amaçlayan arbitraj operasyonlarını daha az kullanışlı hale getirmek yeterli olacaktır. Aslında piyasaların işleyişinden ve farklı nitelikteki işlemlerin kalitesinden ödün vermeden bu “az” ile etkili bir şekilde hareket edebilirdik. James Tobin, yirminci yüzyılın 70'li yıllarının şafağında, belirli bir vergi yoluyla tam olarak “kum tanelerini spekülasyona sokma” fırsatını savundu. O zamandan beri finansal işlem vergisi (FTF) ile ilgili çok şey yazıldı ve çok az şey yapıldı. Bunun, dünyadaki yaygın yoksulluğu ortadan kaldırmanın veya en azından azaltmanın olası çözümlerinden biri olacağını da ekliyoruz.