Çin'in en son bütçe bütçesinde, endişe verici bir trend yaratan bazı rakamlar gömüldü. Vergi gelirleri düşüyor.
Düşüş, Çin Ulusal Hükümeti'nin, bir emlak piyasası çökmesi ve yüzlerce yerel yönetimlerin neredeyse iflası da dahil olmak üzere ülkenin ciddi ekonomik zorluklarıyla başa çıkmak için daha az parası olduğu anlamına geliyor.
Çin'in rehberi de Çin'den mallar için yüzde 20 tarife uyguladığı ve önümüzdeki tehditlere daha fazla dayattığında zayıf vergi gelirini bir kutuya koyuyor. Pekin, ekonomik büyümeyi teşvik eden ancak tarifeler tarafından ihlal edilebilecek ihracat endüstrilerine yardımcı olacak daha az paraya sahiptir.
Vergi anketlerindeki düşüş, Çin'in rehberini bilinmeyen bir pozisyonda bırakıyor. Son birkaç yıla kadar Çin, altyapıya, hızlı bir askeri yapıya ve kapsamlı endüstriyel sübvansiyonlara yatırım yapan sağlam bir gelir elde etti. Ekonomik büyüme son 12 yılda kademeli olarak yavaşlamış ve tüketici harcamalarına karar vermiş olsa bile, vergi geliri yakın zamana kadar oldukça istikrarlı kalmıştır.
Vergi geliri geçen yıl her zamankinden daha devam etti. Ve son yıllarda sadece önceki iki yıl özel koşullar altındaydı: 2020'de Çin, birkaç ay boyunca ülke çapında bir pandemi bariyeri uyguladı ve 2022'de Şangay iki aylık bir kilitlenme yaşadı.
Çin'in düşen vergi gelirinin artık birkaç nedeni var. Deflasyon büyük bir deflasyondur – geniş bir fiyat düşüşü. Şirketler ve şimdi Çin hükümetinin borçları için aylık ödemeler yapmak için daha az parası var.
Eylül ayından bu yana, Çinli yetkililer birkaç kez her yabancı ve Çinli iktisatçının önerdiği şey olmak üzere olduklarına söz verdiler: Ülkenin hüküm giymiş tüketicilerine daha yüksek emekli maaşları, daha iyi tıbbi hizmetler, daha fazla işsizlik sigortası veya restoran kuponları gibi önlemlerle daha fazla para harcamak. Ancak tekrar tekrar, Pazar günü bile, küçük bir ek masraftan daha fazlasını sunmadan iddialı programlar belirlediniz.
Tutuşma için olağan açıklama, 2021'de bir konuşmada Çin'in “çok yüksek hedef almadığı veya aşırı gidip denize düşmediği ve yuvarlanmanın hayal kırıklığından uzak durduğu” konusunda uyaran Çin'in en iyi rehberi olan Xi Jinping'in uzun süredir muhalefetinde yatıyor.
Maliye Bakanlığı'nın 5 Mart'ta yayınladığı Çin'in Bütçesi 2025, başka bir açıklama öneriyor: Ulusal hükümetin parası olmayabilir. Kayıt kredilerine rağmen, tüketimi teşvik etmek için gereken parayı bulmak zor olacaktır.
Toplam vergi geliri geçen yıl yüzde 3,4 azaldı. Belki bu fazla görünmüyor. Bununla birlikte, resmi istatistiklere göre deflasyona uyarlanmadan önce yüzde 5 oranında yükselen genel ekonomiden önemli bir sapma.
Düşen vergi gelirlerinden, Çin'in bütçe açıkları, ekonomiye yardım etmek için ek devlet harcamaları nedeniyle artmaz, ancak daha az para geldiği için. Sorun, eyalet ülkesinin satışından geliri olan ve ulusal hükümete genişleyen yıllardır yerel yönetimlerde kötüleşiyor.
Fitch derecelendirmeleri, vergiler ve ülke satışları da dahil olmak üzere ulusal ve yerel yönetimler için toplam gelirin 2018'de ekonomik üretimin sadece yüzde 29'u olduğunu hesaplıyor. Bununla birlikte, bu yılki bütçe, 2025'teki toplam cironun ekonominin sadece yüzde 21,1'i olacağını göstermektedir.
Düşüşün yaklaşık yarısı, konut inşaatının çökmesiyle bağlantılı olarak iyi belgelenmiş bir sorun olan arazi satışlarından elde edilen gelirden kaynaklanmaktadır, ancak geri kalanı vergi gelirinin zayıflığından kaynaklanmaktadır.
Bu büyük miktarda para ekler. Toplam gelir son yedi yılda ekonomi ile güncel kalsaydı, Çin hükümetinin 2025'teki üretim için 1,5 trilyon dolar daha olurdu.
Çin bu ay, 2009'daki küresel mali krizden bu yana yüzde 3'e yakın tutmaya çalıştıktan sonra bu yıl bütçe açığı için resmi hedefini yüzde 4'e çıkaracağını açıkladı. Bununla birlikte, analistler gerçek açığın çok daha büyük olduğunu söylüyor, çünkü Çin, vergi geliri gibi uzun vadeli bir kredi saydılar.
Yalnızca borç almadan fiili gelirle yapılan harcamalarla karşılaştırıldığında, Maliye Bakanlığı'nın bütçesi ekonominin neredeyse yüzde 9'unun bir açıkını göstermektedir. 2018'de sadece yüzde 3,2 oldu.
Asya ve Pasifik Sovereigns direktörü Jeremy Zook, “Açıklar oldukça yüksek ve borçlar oldukça hızlı bir şekilde yükseliyor, bu nedenle vergi amaçları için zorlanıyorlar.” Dedi.
Çin'deki en büyük vergiler, hükümetin kiradan buzdolaplarına pratikte her işlemi aldığı bir tür satış vergisi olan KDV'tir. Geçen yıl, değer yaratma vergilerinden satış vergisi yüzde 7,9 azaldı.
Resmi Çin belgelerinde “deflasyon” kelimesi yasaktır, bu nedenle bakanlık örtülü bir açıklama buldu: “Bu düşüş esas olarak üretici fiyatlarının beklenenden daha düşük olmasından kaynaklanıyordu.”
Üreticilerin fiyatları, esasen mal fabrikaları ve tarım şirketleri olarak hesaplanan toptan fiyatlar, geçen yıl Çin'de yüzde 2,3 azaldı.
KDV vergilerinden elde edilen gelir 2018'de zayıflamaya başladı. Bu noktada, hükümet ilk döneminde Başkan Trump tarafından verilen tarifelerin etkilerini telafi etmek için ihracatçılar için bu vergileri güçlü bir şekilde düşürdü.
O zamandan beri, bu vergi yararlanıcısının maliyetleri, Çin'in ihracatı arttığında ve geçen yıl ekonominin geri kalanı durgun olmasına rağmen yaklaşık 1 trilyon ABD dolarlık bir ticaret fazlası üretti.
Başka bir sorun, özellikle geçen yılın ikinci yarısında düşen maaşlar ve yükselen işten çıkarmalardır. Maliye Bakanlığı bütçesinde, bireyler tarafından alınan gelir vergilerinin geçen yıl beklentilerin yüzde 7,5'inin altında olduğunu söyledi.
Çin'in ithalat için kendi dik tarifeleri bir başka büyük gelir kaynağıdır. Çin tüketicileri emlak piyasası kazasında tasarruflarının büyük bir bölümünü kaybettikten sonra, el çantaları ve parfüm gibi ithalat alımlarını azalttılar, birçok ithal mal için fiyatlar düştü. Maliye Bakanlığı, gümrük görevlerinden satışların geçen yıl tahminlerin yüzde 9,2 altında olduğunu söyledi.
Bu yılki finansal tablo, bütçenin beklenenden bile daha kötü olabilir. Maliye Bakanlığı'nın bütçesi, geçen yıl elde ettiği vergi geliri ve genel ekonomik çıktı ile ilgili aynı iyimser varsayımların çoğunu tekrarladı.
Batı'daki hükümetler, yatırım kazançları, miraslar ve gayrimenkul vergilerinden önemli gelir elde etmektedir. Bununla birlikte, Çin'in yatırım kazançları veya mirasları hakkında vergisi yoktur ve neredeyse hiç yoktur.
Gayrimenkul vergilerinin genel eksikliği ayrı bir sorunun temelinde yatmaktadır: Çin'in yerel yönetimlerinin de daha fazla parası yoktur. Yakın zamana kadar, gelirlerinin yüzde 80'ini arazi satışından gayrimenkul geliştiricilerine yerleştirdiler.
Ancak bu satışlar, 2021'de konut şirketinin başlangıcından bu yana yeni dairelere olan talebi hayal kırıklığına uğrattı ve birçok geliştiriciyi iflas etti.
Yerel yönetimler, Çin'deki çoğu emeklilik, tıbbi hizmet ve diğer sosyal harcamalardan sorumludur. Ulusal hükümet, birçoğu borçlarına geri dönen en zayıf belediye idarelerinin kurtarılması için para toplamak için ek tahviller sattı. Ulusal hükümet, yerel yönetimden sosyal harcamaları artırmasını istedi, ancak nakitten daha fazla seyrek yeni bir finansal destek sundu.
Maliye Bakanlığı Emekli Araştırma Direktörü Jia Kang'a göre ve hala Çin vergi politikasındaki en etkili oylardan biri, yeni vergiler sunulmadı. Bir röportajda, miras vergilerine kamuoyunun muhalefetinin güçlü olduğunu, vergilerin hisseleri veya gayrimenkul stoklarını veya emlak piyasasını etkileyeceğini söyledi.
Jia, Çin'in vergi zorluklarına neden olmayan bir faktörün sahtekarlık veya vergi kaçakçılığı olduğunu söyledi. Yetkili, ödemeleri gözden geçirme prosedürlerinin çok ayrıntılı hale geldiğini söyledi. “Bu sistemde hile yapmak zor.”
Siyi Zhao Araştırma katkıda bulundu.
Düşüş, Çin Ulusal Hükümeti'nin, bir emlak piyasası çökmesi ve yüzlerce yerel yönetimlerin neredeyse iflası da dahil olmak üzere ülkenin ciddi ekonomik zorluklarıyla başa çıkmak için daha az parası olduğu anlamına geliyor.
Çin'in rehberi de Çin'den mallar için yüzde 20 tarife uyguladığı ve önümüzdeki tehditlere daha fazla dayattığında zayıf vergi gelirini bir kutuya koyuyor. Pekin, ekonomik büyümeyi teşvik eden ancak tarifeler tarafından ihlal edilebilecek ihracat endüstrilerine yardımcı olacak daha az paraya sahiptir.
Vergi anketlerindeki düşüş, Çin'in rehberini bilinmeyen bir pozisyonda bırakıyor. Son birkaç yıla kadar Çin, altyapıya, hızlı bir askeri yapıya ve kapsamlı endüstriyel sübvansiyonlara yatırım yapan sağlam bir gelir elde etti. Ekonomik büyüme son 12 yılda kademeli olarak yavaşlamış ve tüketici harcamalarına karar vermiş olsa bile, vergi geliri yakın zamana kadar oldukça istikrarlı kalmıştır.
Vergi geliri geçen yıl her zamankinden daha devam etti. Ve son yıllarda sadece önceki iki yıl özel koşullar altındaydı: 2020'de Çin, birkaç ay boyunca ülke çapında bir pandemi bariyeri uyguladı ve 2022'de Şangay iki aylık bir kilitlenme yaşadı.
Çin'in düşen vergi gelirinin artık birkaç nedeni var. Deflasyon büyük bir deflasyondur – geniş bir fiyat düşüşü. Şirketler ve şimdi Çin hükümetinin borçları için aylık ödemeler yapmak için daha az parası var.
Eylül ayından bu yana, Çinli yetkililer birkaç kez her yabancı ve Çinli iktisatçının önerdiği şey olmak üzere olduklarına söz verdiler: Ülkenin hüküm giymiş tüketicilerine daha yüksek emekli maaşları, daha iyi tıbbi hizmetler, daha fazla işsizlik sigortası veya restoran kuponları gibi önlemlerle daha fazla para harcamak. Ancak tekrar tekrar, Pazar günü bile, küçük bir ek masraftan daha fazlasını sunmadan iddialı programlar belirlediniz.
Tutuşma için olağan açıklama, 2021'de bir konuşmada Çin'in “çok yüksek hedef almadığı veya aşırı gidip denize düşmediği ve yuvarlanmanın hayal kırıklığından uzak durduğu” konusunda uyaran Çin'in en iyi rehberi olan Xi Jinping'in uzun süredir muhalefetinde yatıyor.
Maliye Bakanlığı'nın 5 Mart'ta yayınladığı Çin'in Bütçesi 2025, başka bir açıklama öneriyor: Ulusal hükümetin parası olmayabilir. Kayıt kredilerine rağmen, tüketimi teşvik etmek için gereken parayı bulmak zor olacaktır.
Toplam vergi geliri geçen yıl yüzde 3,4 azaldı. Belki bu fazla görünmüyor. Bununla birlikte, resmi istatistiklere göre deflasyona uyarlanmadan önce yüzde 5 oranında yükselen genel ekonomiden önemli bir sapma.
Düşen vergi gelirlerinden, Çin'in bütçe açıkları, ekonomiye yardım etmek için ek devlet harcamaları nedeniyle artmaz, ancak daha az para geldiği için. Sorun, eyalet ülkesinin satışından geliri olan ve ulusal hükümete genişleyen yıllardır yerel yönetimlerde kötüleşiyor.
Fitch derecelendirmeleri, vergiler ve ülke satışları da dahil olmak üzere ulusal ve yerel yönetimler için toplam gelirin 2018'de ekonomik üretimin sadece yüzde 29'u olduğunu hesaplıyor. Bununla birlikte, bu yılki bütçe, 2025'teki toplam cironun ekonominin sadece yüzde 21,1'i olacağını göstermektedir.
Düşüşün yaklaşık yarısı, konut inşaatının çökmesiyle bağlantılı olarak iyi belgelenmiş bir sorun olan arazi satışlarından elde edilen gelirden kaynaklanmaktadır, ancak geri kalanı vergi gelirinin zayıflığından kaynaklanmaktadır.
Bu büyük miktarda para ekler. Toplam gelir son yedi yılda ekonomi ile güncel kalsaydı, Çin hükümetinin 2025'teki üretim için 1,5 trilyon dolar daha olurdu.
Çin bu ay, 2009'daki küresel mali krizden bu yana yüzde 3'e yakın tutmaya çalıştıktan sonra bu yıl bütçe açığı için resmi hedefini yüzde 4'e çıkaracağını açıkladı. Bununla birlikte, analistler gerçek açığın çok daha büyük olduğunu söylüyor, çünkü Çin, vergi geliri gibi uzun vadeli bir kredi saydılar.
Yalnızca borç almadan fiili gelirle yapılan harcamalarla karşılaştırıldığında, Maliye Bakanlığı'nın bütçesi ekonominin neredeyse yüzde 9'unun bir açıkını göstermektedir. 2018'de sadece yüzde 3,2 oldu.
Asya ve Pasifik Sovereigns direktörü Jeremy Zook, “Açıklar oldukça yüksek ve borçlar oldukça hızlı bir şekilde yükseliyor, bu nedenle vergi amaçları için zorlanıyorlar.” Dedi.
Çin'deki en büyük vergiler, hükümetin kiradan buzdolaplarına pratikte her işlemi aldığı bir tür satış vergisi olan KDV'tir. Geçen yıl, değer yaratma vergilerinden satış vergisi yüzde 7,9 azaldı.
Resmi Çin belgelerinde “deflasyon” kelimesi yasaktır, bu nedenle bakanlık örtülü bir açıklama buldu: “Bu düşüş esas olarak üretici fiyatlarının beklenenden daha düşük olmasından kaynaklanıyordu.”
Üreticilerin fiyatları, esasen mal fabrikaları ve tarım şirketleri olarak hesaplanan toptan fiyatlar, geçen yıl Çin'de yüzde 2,3 azaldı.
KDV vergilerinden elde edilen gelir 2018'de zayıflamaya başladı. Bu noktada, hükümet ilk döneminde Başkan Trump tarafından verilen tarifelerin etkilerini telafi etmek için ihracatçılar için bu vergileri güçlü bir şekilde düşürdü.
O zamandan beri, bu vergi yararlanıcısının maliyetleri, Çin'in ihracatı arttığında ve geçen yıl ekonominin geri kalanı durgun olmasına rağmen yaklaşık 1 trilyon ABD dolarlık bir ticaret fazlası üretti.
Başka bir sorun, özellikle geçen yılın ikinci yarısında düşen maaşlar ve yükselen işten çıkarmalardır. Maliye Bakanlığı bütçesinde, bireyler tarafından alınan gelir vergilerinin geçen yıl beklentilerin yüzde 7,5'inin altında olduğunu söyledi.
Çin'in ithalat için kendi dik tarifeleri bir başka büyük gelir kaynağıdır. Çin tüketicileri emlak piyasası kazasında tasarruflarının büyük bir bölümünü kaybettikten sonra, el çantaları ve parfüm gibi ithalat alımlarını azalttılar, birçok ithal mal için fiyatlar düştü. Maliye Bakanlığı, gümrük görevlerinden satışların geçen yıl tahminlerin yüzde 9,2 altında olduğunu söyledi.
Bu yılki finansal tablo, bütçenin beklenenden bile daha kötü olabilir. Maliye Bakanlığı'nın bütçesi, geçen yıl elde ettiği vergi geliri ve genel ekonomik çıktı ile ilgili aynı iyimser varsayımların çoğunu tekrarladı.
Batı'daki hükümetler, yatırım kazançları, miraslar ve gayrimenkul vergilerinden önemli gelir elde etmektedir. Bununla birlikte, Çin'in yatırım kazançları veya mirasları hakkında vergisi yoktur ve neredeyse hiç yoktur.
Gayrimenkul vergilerinin genel eksikliği ayrı bir sorunun temelinde yatmaktadır: Çin'in yerel yönetimlerinin de daha fazla parası yoktur. Yakın zamana kadar, gelirlerinin yüzde 80'ini arazi satışından gayrimenkul geliştiricilerine yerleştirdiler.
Ancak bu satışlar, 2021'de konut şirketinin başlangıcından bu yana yeni dairelere olan talebi hayal kırıklığına uğrattı ve birçok geliştiriciyi iflas etti.
Yerel yönetimler, Çin'deki çoğu emeklilik, tıbbi hizmet ve diğer sosyal harcamalardan sorumludur. Ulusal hükümet, birçoğu borçlarına geri dönen en zayıf belediye idarelerinin kurtarılması için para toplamak için ek tahviller sattı. Ulusal hükümet, yerel yönetimden sosyal harcamaları artırmasını istedi, ancak nakitten daha fazla seyrek yeni bir finansal destek sundu.
Maliye Bakanlığı Emekli Araştırma Direktörü Jia Kang'a göre ve hala Çin vergi politikasındaki en etkili oylardan biri, yeni vergiler sunulmadı. Bir röportajda, miras vergilerine kamuoyunun muhalefetinin güçlü olduğunu, vergilerin hisseleri veya gayrimenkul stoklarını veya emlak piyasasını etkileyeceğini söyledi.
Jia, Çin'in vergi zorluklarına neden olmayan bir faktörün sahtekarlık veya vergi kaçakçılığı olduğunu söyledi. Yetkili, ödemeleri gözden geçirme prosedürlerinin çok ayrıntılı hale geldiğini söyledi. “Bu sistemde hile yapmak zor.”
Siyi Zhao Araştırma katkıda bulundu.